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GSW Immobilien-Aktie: Q1 durch Portfolioexpansion getrieben, weitere Käufe voraus
21.05.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von GSW Immobilien (ISIN DE000GSW1111 / WKN GSW111) unverändert mit dem Votum "kaufen".
GSW Immobilien habe solide Q1-Zahlen berichtet, mit denen die Erwartungen der Analysten bestätigt worden seien. Durch das erweiterte Portfolio (Zukauf von 4.800 Einheiten in Q4) habe sich das Mietergebnis um 14% erhöht. Zudem habe sich die Bestandsmiete von GSW Immobilien innerhalb eines Quartals um 0,8% auf EUR 5,12 je qm verbessert (+4,1% yoy). Die angesichts des Gesamtjahresziels von bis zu 2% relativ hohe Mietsteigerung in Q1 ergebe sich insbesondere aus der Portfolioakquisition Mitte des 4. Quartals mit einer höheren Durchschnittsmiete von EUR 5,58 je qm. Die anhaltende Leerstandsverringerung von 3,4% in Q4 auf 3,3% unterstreiche den wachsenden Mangel an Wohnfläche in Berlin aufgrund einer steigenden Zahl von Haushalten (Zuwanderung und Urbanisierung).
Auch der FFO I exkl. Immobilienverkauf sei um 14% auf EUR 15 Mio. gewachsen. Für 2012 habe GSW Immobilien das Ziel eines FFO I von EUR 59 bis 63 Mio. bestätigt (+8% organisch). Grund für das Wachstum seien geplante flächenbereinigte Mieterhöhungen von bis zu 2% und das gewachsene Portfolio.
Der NAV habe bei EUR 29,96 je Aktie gelegen (Q4 29,72). Aufgrund der kürzlich durchgeführten 23%-Kapitalerhöhung verringere sich GSW Immobiliens NAV in Q2 auf ca. EUR 28,20 je Aktie (Verwässerung ca. EUR 1,80 je Aktie).
Momentan prüfe GSW Immobilien 25.000 Einheiten in Berlin intensiver. In Kürze sei mit einer Entscheidung für die Baubecon-Auktion zu rechnen. Unter anderem hätten GSW Immobilien und Deutsche Wohnen (ISIN DE000A0HN5C6 / WKN A0HN5C) Interesse am dem Portfolio mit 21.000 Einheiten. GSW Immobilien biete zusammen mit dem ehemaligen Hauptaktionär Whitehall, während GSW Immobilien nur die 7.000 Einheiten erwerben wolle, die sich in Berlin befinden würden. Das geschätzte Portfoliovolumen von ca. EUR 400 Mio. passe zu GSW Immobiliens aktueller Finanzierungskraft, die Akquisitionen von bis zu ca. EUR 500 Mio. ermögliche.
Da GSW Immobilien an mehreren Portfoliokäufen im dreistelligen Millionenbereich arbeite, würden die Analysten in den kommenden Monaten mindestens einen Kauf erwarten. Im Zusammenhang mit den bevorstehenden Wohnimmobilientransaktionen (z.B. TLG, GBW, Baubecon, WOBA) sei angesichts der hohen Investorennachfrage nach deutschen Wohnimmobilien als solide Assetklasse eine Expansion der Multiplikatoren sehr wahrscheinlich.
Die Kaufempfehlung für die GSW Immobilien-Aktie sowie das unveränderte NAV-basierte Kursziel von EUR 27,80 werden von den Analysten von Warburg Research bestätigt. (Analyse vom 21.05.2012) (21.05.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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